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      　　然而，如今的3000点已不同往日，经过多年结构化行情演绎，目前A股市场存在着“时空交错”现象：对一些个股来说，股价对应的是大盘“1万点”区域，而对另一些个股来说918博天堂官网，现在可能面临的是“2000点”历史底部。所以，当大盘又一次站在3000点大关时，A 股不同群体的心态也许会有较大差别。 　　值得注意的是，虽然近期北向资金整体持续净流出，但与此同时，今年8月以来，有千余只

　　然而ღღ，如今的3000点已不同往日ღღ，经过多年结构化行情演绎ღღ，目前A股市场存在着“时空交错”现象ღღ：对一些个股来说ღღ，股价对应的是大盘“1万点”区域ღღ，而对另一些个股来说918博天堂官网ღღ，现在可能面临的是“2000点”历史底部ღღ。所以ღღ，当大盘又一次站在3000点大关时ღღ，A 股不同群体的心态也许会有较大差别ღღ。

　　值得注意的是ღღ，虽然近期北向资金整体持续净流出ღღ，但与此同时ღღ，今年8月以来ღღ，有千余只A股获得了北向资金逆势增持ღღ，其中不少中小市值个股令外资越跌越买ღღ。

　　在A股诞生之初的十多年间ღღ，由于长期未能涨至3000点ღღ，所以也就没有“3000点保卫战”之说ღღ，直到2007年3月大盘首次站上3000点ღღ，“3000点保卫战”便开始在之后的多次牛熊轮转中不断上演918博天堂官网ღღ。

　　细数A股历史上的“3000点保卫战”（时间范围从“3000点保卫战”触发至阶段性结束）ღღ，有6次总是反复被市场提及ღღ：

　　经过一番回顾ღღ，可以发现ღღ，历次“3000点保卫战”的整个过程大多不是短期事件ღღ，投资者无法因短期指数跌破3000点就可以下结论保卫战就一定失败ღღ，也无法因短期收复3000点就可以断定保卫战一定能成功ღღ。

　　距离现在最近的“3000点保卫战”ღღ，虽然在最危急的2022年4月ღღ、10月大盘最低都曾跌破2900点ღღ，但之后都有惊无险地回到了3000点上方ღღ。不过即便之后出现超跌反弹ღღ，3400点仍然是一道无法逾越的天花板ღღ，始终未真正脱离“危险地带”的沪指ღღ，也给新一轮“3000点保卫战”的发生埋下了伏笔ღღ。

　　如今ღღ，A股历史上又一次“3000点保卫战”打响ღღ。不过ღღ，随着市场的不断扩容ღღ，现在的3000点有了更为丰富的内涵ღღ。2008年首次3000点之战中ღღ，如果说市场绝大多数A股都在共同迎战的线多只A股中ღღ，不少成员其实早已在不同的空间维度内运行ღღ。

　　例如ღღ，四大行目前的股价对应的大盘点位应该是“6000～7000点”ღღ，不少消费龙头对应的大盘点位超过了“1万点”ღღ；另一方面ღღ，对应大盘点位在“2000多点”的个股也不在少数ღღ。

　　如此错位之下ღღ，现在的3000点是否还有继续关注的价值？某资深市场研究人士向《每日经济新闻》记者（简称每经记者）表示ღღ，现在其实对3000点无需过于关注ღღ，但3000点作为重要整数关口ღღ，跌破之后会产生一定心理作用ღღ。

　　值得注意的是ღღ，虽然沪指近期一直在3000点附近围而不破ღღ，但深成指ღღ、创业板指数已经跌破2022年４月的低点ღღ，也就是说ღღ，深成指ღღ、创业板指数目前实际已经位于大盘“2800点”一带ღღ；另一方面ღღ，以中证2000ღღ、中证1000为代表的小微盘指数则显得较为强势ღღ，距离去年4月的低点还存在较多的溢价ღღ。

　　从2008年以来至今年10月19日的历史市盈率（TTM）分位数（剔除负值后）来看ღღ，A股各大核心指数的估值水平其实差别较大ღღ。一方面ღღ，目前创业板指数ღღ、创业板综指的估值分位数在5%以下ღღ，显示这些指数的估值目前处于近15年来的最低水平ღღ；另一方面ღღ，上证50ღღ、中证100的估值分位数在35%以上ღღ，显示这些指数的估值目前处于近15年来的中等水平ღღ。而3000点附近的上证指数的估值分位数在20.7％ღღ，为近10多年来的偏低水平ღღ。

　　而这样的分化ღღ，其实也是近些年A股市场的最主要特征918博天堂官网ღღ。有观点认为ღღ，沪指之所以近年来始终围绕3000点上下做窄幅震荡ღღ，一部分原因ღღ，是长期结构化的行情导致市场中强势的部分和弱势的部分相互抵消ღღ，而这也是权重比较分散的上证指数今年表现相对抗跌的原因之一ღღ。

　　据Choice数据统计ღღ，剔除今年上市的新股ღღ，今年来（截至10月19日收盘）ღღ，有2352只A股上涨ღღ，有2668只A股下跌ღღ，结构分化十分明显ღღ。

　　7月24日ღღ，中央政治局会议对资本市场工作作出重要部署ღღ，明确提出“要活跃资本市场ღღ，提振投资者信心”ღღ。近3个月以来ღღ，聚焦投资端的一大批利好政策先后落地ღღ，密集程度在A股历史上堪称罕见ღღ。其中不乏像大幅降低印花税ღღ、减持新规ღღ、收紧IPO再融资节奏这样的“王炸级”利好破了语文课代表的那层膜ღღ。

　　如果把A股比作一个大水池ღღ，那么ღღ，在近期ღღ，交易费用ღღ、IPOღღ、再融资ღღ、大股东减持等抽水机均已被限流ღღ。

　　9月26日ღღ，上交所ღღ、深交所ღღ、北交所正式发布《关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》（以下简称《通知》）ღღ，就破发ღღ、破净以及分红不达标等标准进行明确ღღ，同时明确二级市场减持范围ღღ、增加大宗交易减持预披露等ღღ。

　　《通知》中明确二级市场减持的范围ღღ，是指通过证券交易所集中竞价交易或者大宗交易减持股份ღღ，明确破发ღღ、破净或者分红不达标ღღ，控股股东ღღ、实控人等不得通过二级市场减持公司股份ღღ，并明确相关标准ღღ，增加了控股股东ღღ、实控人大宗交易预披露要求ღღ，且未预先披露减持计划的不得减持ღღ。

　　9月10日ღღ，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》ღღ，对于保险公司投资沪深300指数成分股ღღ，风险因子从0.35调整为0.3ღღ；投资科创板上市普通股票ღღ，风险因子从0.45调整为0.4ღღ。

　　9月19日ღღ，媒体报道ღღ，证监会近期拟对《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》（简称“分红指引”）破了语文课代表的那层膜ღღ、《上市公司章程指引》（简称“章程指引”）等一系列规则进行修改ღღ，交易所将同步修订《规范运作指引》ღღ，主要调整包括ღღ：对于主板上市公司分红未达到一定比例的ღღ，要求披露原因ღღ；对存在长期大额财务性投资但分红比例偏低的公司ღღ，强化披露要求ღღ，督促加大分红力度ღღ；进一步便利中期分红程序ღღ；研究在交易所信息披露评价中进一步向高分红公司倾斜ღღ；鼓励基金公司发行红利基金产品ღღ；加强对超出能力分红企业的约束ღღ。

　　10月11日ღღ，汇金公司出手对工农中建四大行集体增持ღღ，并表示拟在未来6个月内继续在二级市场增持四大行股份ღღ。在此之前的5次汇金增持的样本显示ღღ，增持时点基本都在市场阶段性底部附近ღღ。继汇金增持四大行后ღღ，多家上市公司打出回购ღღ、增持“组合拳”ღღ。

　　7月8日ღღ，证监会发布公募基金费率改革工作安排ღღ，具体举措包括降低主动权益类基金费率水平ღღ，推出更多浮动费率产品ღღ，规范公募基金销售环节收费ღღ，完善公募基金行业费率披露机制等破了语文课代表的那层膜ღღ。

　　8月18日ღღ，为进一步活跃资本市场ღღ，提振投资者信心ღღ，证监会指导上海证券交易所ღღ、深圳证券交易所ღღ、北京证券交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费ღღ。

　　10月14日ღღ，证监会调整优化融券相关制度ღღ，普通融券的保证金比例由50%提高至80%ღღ，私募机构的融券保证金由50%提高至100%ღღ；取消上市公司高管ღღ、核心员工通过参与战略配售专项资管进行出借ღღ；对各种不当套利行为的监管ღღ，扎紧扎牢制度篱笆ღღ。

　　在某券商首席看来ღღ，近期在3000点关口附近ღღ，各类利好政策密集发布ღღ，3000点一带的“政策底”特征已十分明显ღღ。

　　从2021年抱团股的全面瓦解ღღ，到后来各类板块的轮番演绎ღღ，缺乏领头羊的行情之下ღღ，各类型产品ღღ，尤其是主观多头确实经历了至暗难熬的阶段ღღ。

　　“可能‘冬天’持续时间比预期长了些ღღ，原本大家预期会有比较有力的财政政策ღღ。”在香港的一家中资机构相关投资负责人告诉记者ღღ。

　　博时基金认为ღღ，在经过持续的调整后ღღ，三季度末A股较海外市场而言已具备明显性价比ღღ。事实上ღღ，三季度以来ღღ，A股核心指数的表现已经开始略优于海外美股ღღ、欧股等部分市场的核心指数ღღ。另外ღღ，当前PB已处于历史负一倍标准差ღღ，而PE仅略低于历史均值ღღ，也指引出当前市场已进入高性价比区ღღ，但盈利情况仍较弱ღღ，四季度市场核心在于观察基本面修复斜率ღღ。

　　国投瑞银基金的基金经理施成在最新披露的基金三季报中指出ღღ，2023年三季度ღღ，国内经济依然在复苏的前期ღღ，未到实际复苏的阶段ღღ。在弱复苏情况下ღღ，成长股的表现依然以主题为主ღღ，只是主题的扩散度更大ღღ，从AI到机器人ღღ，再到华为产业链等等ღღ。

　　记者从市场渠道获悉ღღ，近期知名私募基金淡水泉认为ღღ，对于当前经济运行的状态ღღ，一方面ღღ，从宏观数据看ღღ，随着政策不断落地ღღ，PMI重返扩张区间ღღ，消费ღღ、工业企业等经济指标从低位逐步抬升ღღ，表征经济显现企稳复苏态势ღღ。另一方面破了语文课代表的那层膜ღღ，从反映微观感受的“十一”假期消费数据看ღღ，旅游出行数据继续恢复但低成本消费特征明显ღღ，房地产销售短暂改观后也未迎来传统的金九银十旺季ღღ，微观需求依然偏弱ღღ。后续需关注经济修复的持续性和稳定性ღღ，这将决定市场信心恢复的程度ღღ。

　　值得一提的是ღღ，据记者观察ღღ，此前ღღ，对于是否跌破3000点ღღ，各券商研究所的关注度显得并不高ღღ，近3个月内标题带有“3000点”的相关研报十分罕见ღღ。而在2021年之前ღღ，3000点还是一些券商研报热议的线点究竟能否守住ღღ，四季度乃至明年的市场展望是目前各券商更为关心的话题ღღ。

　　在大盘逼近3000点之时ღღ，安信证券金工团队10月19日发布点评坦言ღღ：“中长期看ღღ，上证过去30多年从未有过年线多年的大级别调整经验表明ღღ，一旦调整进入到18年与20年均线区域ღღ，随后或将迎来较大级别的反弹ღღ；当前上证已经进入该区域ღღ，或已进入最佳左侧时间ღღ。另外ღღ，对今年四季度保持乐观的券商不在少数ღღ。”

　　再聚焦个人投资者群体ღღ，在不同的时间背景下ღღ，投资者对3000点的感官也在发生变化ღღ。回眸2018年那轮令人猝不及防的熊市ღღ，对于不少投资者而言ღღ，3000点堪称是一道“心理防线”ღღ，当时在投资者群体中有一种流行的观点是ღღ：“3000点是不可能跌破的ღღ。”

　　而今ღღ，在同样面临3000点大关时ღღ，投资者群体的心态产生了分化ღღ。对于3000点的得失ღღ，一部分重仓“各种茅”的投资者心态会比较焦急ღღ。日前ღღ，东方雨虹董秘的“灵魂之问”引发了市场热议ღღ，而公开信息显示ღღ，其本人持有该股市值几百万元ღღ。

　　一些长期沉浸市场的投资者则显得颇为淡定ღღ。有市场人士最近告诉每经记者ღღ：“不破不立嘛ღღ，（3000点）也不是第一次了ღღ，大风大浪都经历过的ღღ，强扭的瓜不甜ღღ，跌到位了自然就涨了ღღ。大家都被市场教育过好几轮了ღღ。”而仓位轻的投资者目前的心态更为轻松ღღ。

　　7月24日中央政治局会议定调以来ღღ，监管层托底经济和市场信号明确破了语文课代表的那层膜ღღ，房地产等一系列政策的出台ღღ，都在提振市场的信心ღღ。在采访中ღღ，一些国内投资机构认为ღღ，目前市况下ღღ，不宜一味看空ღღ，保持组合的弹性ღღ，为后市可能出现的转机做好准备是更理性的做法ღღ。

　　有观点认为ღღ，从投资角度ღღ，市场信心低迷意味着投资者当前预期已处于低位ღღ，当下更应该用积极的心态去寻找机会ღღ。两个因素值得关注ღღ：

　　（2）从自下而上维度ღღ，寻找能够穿越经济周期波动ღღ、三季报能超预期的企业ღღ，仍是结构性机会的主要来源ღღ。

　　淡水泉认为ღღ，当前A股市场情绪低迷是投资者的共同感受ღღ。但从另一个角度看ღღ，在市场较长时间处于底部区域背景下ღღ，历史上也多次出现因为政策持续催化而扭转情绪的场景ღღ。从投资组合管理的角度ღღ，当前的优先目标是ღღ，当转机的场景发生时ღღ，投资组合要具备足够的弹性ღღ。

　　当下市场环境中ღღ，要保持组合的弹性ღღ，一个常识性的思路ღღ，是寻找那些当前被压得很低但在情绪扭转时具有足够反弹性的公司ღღ，并进行相应配置ღღ。当前市场的悲观预期ღღ，使得很多竞争格局良好ღღ、盈利能力并没有丧失的优秀公司估值被压缩ღღ。目前ღღ，在电力设备ღღ、工业等领域的龙头公司ღღ，以及情绪很低ღღ、足够便宜的优秀银行标的上918博天堂官网918博天堂官网ღღ，都看到这样的特征ღღ。从以往市场运行规律看ღღ，悲观情绪带来的超预期下跌ღღ，往往伴随着超预期的修复ღღ。

　　“相比之下ღღ，我可能要乐观一些ღღ。我认为ღღ，不一定现在马上要买ღღ，但是起码不是卖的点ღღ。在大金融板块ღღ，目前我配置了些保险和券商ღღ，没有碰银行和地产ღღ。现在ღღ，我还是比较看重公司的基本面ღღ，在寻找一些质地优良的公司ღღ。”沪上某基金经理表示ღღ。

　　博时基金认为ღღ，当前市场底部区域ღღ，结构配置上应注重攻守兼备ღღ，建议“顺周期+成长”两头杠铃配置ღღ。一方面ღღ，关注顺周期与高股息的交集ღღ，具备上行期权同时可加强组合防守能力ღღ；另一方面ღღ，增配科技成长ღღ，进一步增强组合的进攻性ღღ。尤其是经过三季度的持续消化ღღ，TMT等部分方向ღღ，当前性价比与微观交易结构有明显改善ღღ。

　　中欧基金认为ღღ，若后续市场风险偏好改善ღღ，那么机构投资者低配且估值处于历史底部的行业ღღ，弹性更强ღღ。关注以下三类行业ღღ：

　　一类为估值处于历史底部ღღ、对经济复苏高度敏感ღღ、且具备高现金价值的周期行业ღღ，这些公司同时在利率走低的背景下更受欢迎ღღ；

　　其二是估值在大幅调整后已具备更高安全边际的新能源和医药等行业ღღ，以及市场整体调整后更具性价比的细分复苏行业ღღ，如基本面改善的近距离接触型行业（服务消费ღღ、出行和保险等）ღღ；

　　第三是开始表现出上行拐点特征的周期行业ღღ，如半导体和电子板块等ღღ，近期华为技术突破的热度提升ღღ，对科技题材存在驱动ღღ。

　　近期外资的动向也颇受市场关注ღღ。据统计ღღ，8月以来ღღ，北向资金整体净流出A股近1500亿元ღღ。尽管如此ღღ，在此期间还是有近1170只A股获得了北向资金的逆势增持ღღ，其中不少个股ღღ，北向资金是越跌越买ღღ，而这些个股大多都具有中小市值特征ღღ。

　　某券商自营人士此前曾向记者表示ღღ，牛市固然好ღღ，但熊市的时候可以为充分的研究ღღ、调研上市公司提供更好的市场环境ღღ，“至少不用每天盯盘ღღ，担心踏空了ღღ，可以沉下心来作些研究ღღ。”

　　据Choice数据统计ღღ， 今年8月以来ღღ，沪深两市上市公司机构接待量为9.93万次ღღ，去年同期为10.23万次ღღ。市场热度较高的2021年8月～10月ღღ，沪深上市公司机构接待量为8.3万次ღღ。这些数据显示ღღ，虽然近期市场持续走弱918博天堂官网ღღ，但是各类机构调研上市公司的热情依然较高ღღ。

　　从近一个月ღღ、三个月行业机构调研排行榜来看ღღ，TMTღღ、新材料ღღ、汽车ღღ、医药医疗等热门行业榜上有名ღღ。控股集团ღღ。918918搏天堂官方ღღ，918博天堂官方网站ღღ。918博天娱乐官网ღღ。

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